11月24日，美元星期一。走弱

北美时段白银价格在50.30美元附近波动，避险市场处于宏观预期调整与地缘风险影响的情绪关键时刻。贵金属在上周的升温窄幅整理后，本周初开始表现出温和的对白上行动能。尽管白银的银价影响涨势不如黄金稳健，但受到美元走弱和美联储政策转向的美元支撑。

近期美国经济数据出现分化，走弱制造业略显疲软，避险而服务业和消费者信心指标超出预期，情绪显示内需仍然具有韧性。升温同时，对白美联储官员对货币政策的银价影响分歧逐渐明朗，多位委员暗示支持12月降息，美元市场对未来货币政策的预期发生明显变化。这种情况下，无息资产的持有成本下降，加上全球地缘风险的不确定性，共同支撑了白银价格。

大宗商品，尤其是贵金属的走势仍然受货币政策预期和实际利率变化的影响。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，虽然近期通胀略有上升，但剔除关税影响后的核心通胀已降至2.4%-2.5%。劳动力市场显现疲软，支持在12月会议上降息的提议。这些表态的累积效应正在改变市场对利率路径的预期。目前市场显著提高了12月降息的概率，也下调了对2026年利率中枢的预测。这一变化直接影响了

的表现以及美债实际收益率的波动，为黄金和白银等非收益资产提供了估值支持。

需要注意的是，白银作为兼具货币属性和工业需求的金属，其价格驱动逻辑相对复杂。当前白银的上涨主要是受到避险买盘的影响，而不是实体工业需求的直接推动。全球制造业景气度略有提升，美国11月服务业采购经理人指数达到55.0，显示服务业经济活动仍具弹性，而制造业PMI从52.5微降至51.9，略低于预期，显示生产复苏的基础尚不稳固。因此，白银的需求增长动力有限，当前的价涨主要源于金融因素，即实际利率下行的预期和美元走弱带来的资本流入。

另外，地缘政治风险继续为贵金属市场提供支撑。俄罗斯与乌克兰的冲突依然激烈，中东地区紧张局势升级，这些不确定性促使交易员更愿意配置安全资产，导致资金持续流入黄金ETF，并间接提升白银的关注度。

综合分析

目前白银市场的运行逻辑以“宏观因素主导、事件驱动”为特征。价格的上涨主要受到美联储政策变化、美元走弱和地缘风险溢价的推动，而非实体需求的实质改善。这种由金融条件变化引发的行情具有较强的情绪依赖性和短期波动特征。一旦市场预期发生修正，价格回调的速度可能较快。未来一周，市场将重点关注美国PCE通胀数据和GDP修正报告，以判断通胀是否进入可持续回落通道以及经济“软着陆”的前景。

技术走势分析

从日线图来看，

自40美元附近的上涨在54.4美元遇到卖压，随即回落至45.5美元获得支撑，目前在47.8至53.3美元区间震荡，价格50.30美元大致处于中间区域。

MACD在零轴附近运行，DIFF与DEA死叉后逐步收敛，绿柱缩短，显示前期下行动能减弱但多头尚未明显占优。RSI维持在50上方震荡，未进入明显超买或超卖区域，反映市场情绪较为中性。总体而言，当前行情像是前期涨势后的整理阶段。上方54.3至54.4美元为重要阻力，下方45.5美元为阶段性支撑，未来价格向哪一侧有效突破可能对中短期形态产生重大影响。