随着高盛在9月举办的高盛Communacopia+科技大会及相关企业和行业的“长期AI潜力”公告，市场对于“是叙事否进入AI泡沫”的讨论愈发活跃。

在10月8日，框架高盛TMT研究团队发布了一份研究报告，核心深入分析了当前AI领域的争议五大核心争议，涉及消费者和企业AI采纳现状、高盛AI支出预期、叙事电力基础设施需求及泡沫风险等问题。框架

报告指出，核心消费者AI的争议采纳速度超出预期，ChatGPT于7月达到了每周7亿的高盛活跃用户，这一数值虽然骄人，叙事但其变现能力仍未赶上基础设施投资增长的框架速度。企业方面，核心尽管AI投资仍在扩大，争议回报率依然有限，MIT的研究显示，只有5%的公司从AI应用中获得了可量化的财务影响。

今年，全球AI基础设施投资达到历史新高。预计亚马逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文等五大云服务商的资本支出将达到3810亿美元，同比增长68%。高盛指出，AI工作负载的迅猛增长将显著推升数据中心需求，预计到2030年全球电力需求将增加165%以上。

关于泡沫风险，高盛表示，当前市场与1990年代末的相似之处确实存在，但纳斯达克100指数的市盈率仍低于互联网泡沫时期的46%。相比之下，当前的IPO活动水平显著低于历史高点，因此市场大幅回调的可能性不大。

AI消费端在快速增长，但变现依然滞后。OpenAI的ChatGPT已经在全球范围内占据了主导地位，使用率远超其他平台。高盛的分析指出，尽管企业用户正在逐步采用AI，但只有40%的公司正式购买了LLM订阅服务。

高盛预计，到2026年，将是AI变现的重要转折点，广告与电子商务的交互将促进收入的扩大。尽管企业在内部应用上取得了一定效果，ROI的提升仍显不足。

在基础设施投资方面，高盛预测2025年整体支出将达到3810亿美元，其中大部分投资将在下半年宣布。大量投资出现了如甲骨文与OpenAI的合作及NVIDIA对OpenAI的巨额投资。

电力需求方面，AI工作负载的快速增长预计到2030年将使电力需求增长165%，并需要大规模的发电能力建设。高盛还预计，电网投资将在2023年至2030年间达到7800亿美元。

在泡沫风险方面，尽管当前市场与1990年代存在一些相似性，但估值仍低于当时的水平，IPO活跃度也远低于历史高峰。当前的宏观经济环境被认为更加严格，这可能会影响资金市场的流动性。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：董静；XM外汇官网编辑：严文才。