高盛的黄金时代石油研究主管达安·斯图伊文（Daan Struyven）表示，受央行和ETF买家的高盛共助持续需求推动，明年黄金价格可能会达到每盎司4900美元。预测央行他强调，黄金如果散户投资者将少量资产配置于黄金，将上可能会引发更大的升至散户价格上涨。

在接受彭博电视采访时，美元斯图伊文提到高盛对黄金的黄金时代看涨情绪达到了历史高点。他表示：“我们预计到2026年末金价将再次上涨近20%，高盛共助目标设定为每盎司4900美元，预测央行尽管涨幅不及今年（年内已上涨近60%），黄金但推动2025年涨势的将上两个主要动力预计会延续至2026年。”

第一个主要驱动力是升至散户央行对黄金的购入需求的结构性上升。斯图伊文指出，美元随着2022年俄罗斯央行储备被冻结，黄金时代新兴市场央行意识到需要将资产多元化配置至黄金，并认为黄金是唯一真正安全的资产。

第二个重要因素是美联储降息周期。“美联储的降息将吸引更多资金流入黄金ETF市场，因为黄金是非生息资产，”斯图伊文解释道。“我们的经济学家预计美联储还将继续降息75个基点，这意味着我们将同时得到央行购金和私人投资者的双重支持。”

当被问及美元的强劲表现是否会影响黄金的预测时，斯图伊文表示：“我认为资产多元化的趋势仍有扩大潜力，目前主要集中在央行层面。如果扩展到私人投资者，尽管我们的金价预测已经看涨，仍会产生更大的上涨空间。”

斯图伊文补充道：“私人投资者对黄金市场的多元化配置关键在于市场规模相对有限。全球黄金ETF的总规模仅相当于美国国债市场的七十分之一，因此仅需从全球债券市场流出少量资金，就足以显著推高金价。”

这也是高盛将黄金列为关注的主要多头标的的重要原因之一。他表示：“在基准情况下，黄金已显示出可观的上行空间，如果市场表现不佳——例如对财政政策的担忧或对美联储独立性的质疑，黄金的表现甚至可能超越我们的基准预测。”

高盛在10月6日将2026年的金价预测从每盎司4300美元上调至4900美元，并指出新的涨幅将来自于西方ETF强劲的资金流入和央行的持续购金。

高盛分析师在报告中表示：“我们认为，上调后的金价预测风险仍总体偏向上行，因为私人投资者向相对小众的黄金市场进行多元化配置，可能推动ETF持仓规模超出我们基于利率推导的预估。”分析师预计如果美联储在2026年第二季度前降息100基点，西方ETF持仓将稳步增长。

同时，高盛还预测央行购金规模将在2025年达到80吨，2026年维持在70吨，并强调新兴市场央行持续将储备从美元转向黄金的趋势将不会改变。

在央行强劲购金、黄金ETF需求上升、美元走弱和散户增强对冲贸易与地缘政治风险的需求共同影响下，现货黄金年内涨幅已接近60%。

分析师团队补充道：“相比之下，波动较大的投机性持仓整体保持稳定。自9月大幅增持以来，西方ETF持仓规模已完全符合我们基于美国利率推导的预估，说明近期ETF的强劲表现并非过度调整。”